投资要点
事件：公司发布2024 年半年度报告。2024H1，公司实现营业总收入145.12亿元，同比+3.8%；归母净利润11.89亿元，同比+17.45%；扣非归母净利润11.12亿元，同比+10.66%；单季度来看，Q2公司实现营业收入71.91亿元，同比+4%，环比-1.8%；归母净利润7.23 亿元，同比+21.7%，环比+54.9%；扣非归母净利润6.41 亿元，同比+9.7%，环比+36.3%。
煤炭业务：Q2产销环比上升。2024H1，公司实现原煤产量、销量为598.20/592.23万吨，同比-1.11%/-2.68%，其中洗精煤销量143.89万吨，同比-8.68%。商品煤吨煤售价807.68元/吨，同比-12.1%，吨煤成本369.62元/吨，同比-3%。分季度来看，Q2公司原煤产量/销量为359/355 万吨，同比-2.2%/-3.3%，环比+49.7%/+49.4%，其中洗精煤销量82 万吨，同比-17.9%，环比+32.9%。商品煤吨煤售价734元/吨，同比-8.1%，环比-20.1%；吨煤成本350元/吨，同比-5.1%，环比-12.5%。
电力业务：量价齐升，成本下降显著。2024H1，公司完成发电量193.7 亿度，同比+13.4%；实现售电量183.6 亿度，同比+13.6%，度电价格0.48 元/千瓦时，同比+0.67%。受益于长协煤兑现提升&动力煤价格回落，公司度电成本0.405 元/千瓦时，同比-8.87%。上半年，公司电力业务毛利为13.6 亿元，同比增加167.6%。
分(fen)季(ji)度(du)、半年(nian)度(du)看到，公司的Q2 发充(chong)电电流(liu)93.67 亿(yi)度(du)，比+12.7%，提(ti)高(gao)增长-6.3%；体现售充(chong)电电流(liu)88.87 亿(yi)度(du)，比+12.9%，提(ti)高(gao)增长-6.2%。
打牢(lao)新疆煤(mei)(mei)(mei)炭相关(guan)业(ye)务(wu)(wu)领(ling)域，推(tui)动(dong)(dong)(dong)煤(mei)(mei)(mei)电(dian)的(de)布置。企业(ye)于2024 年8 月(yue)上线《出版控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)东够买(mai)资(zi)本应(ying)急预(yu)案》，拟(ni)以出版价(jia)1.29 元/股(gu)(gu)，进行(xing)交易对价(jia)不超过了3.5 5亿够买(mai)天悦(yue)煤(mei)(mei)(mei)业(ye)资(zi)本。天悦(yue)煤(mei)(mei)(mei)业(ye)扩产(chan)(chan)为60 亿立(li)(li)方米(mi)级(ji)/年，保要储量389 亿立(li)(li)方米(mi)级(ji)，主产(chan)(chan)高产(chan)(chan)品(pin)质量焦煤(mei)(mei)(mei)，归属专(zhuan)业(ye)整个市(shi)场稀缺煤(mei)(mei)(mei)种，采购顺利(li)完成后(hou)(hou)不断年年可增(zeng)高营收率(lv)(lv)率(lv)(lv)润(run)1.6 5亿上。一同，海(hai)则滩(tan)煤(mei)(mei)(mei)厂成为企业(ye)切实满(man)(man)足煤(mei)(mei)(mei)电(dian)一体(ti)式化总体(ti)目标的(de)着重工(gong)程(cheng)，将于2026Q2 满(man)(man)足另一个任务(wu)(wu)面动(dong)(dong)(dong)工(gong)，之(zhi)前(qian)产(chan)(chan)煤(mei)(mei)(mei)300 亿立(li)(li)方米(mi)级(ji)。2027 年动(dong)(dong)(dong)工(gong)后(hou)(hou)，之(zhi)前(qian)产(chan)(chan)煤(mei)(mei)(mei)电(dian)动(dong)(dong)(dong)车续航(hang)1000 亿立(li)(li)方米(mi)级(ji)，按2023 年专(zhuan)业(ye)整个市(shi)场分別煤(mei)(mei)(mei)价(jia)大(da)概核算，可新建营收率(lv)(lv)率(lv)(lv)润(run)约44 5亿，股(gu)(gu)权投资(zi)感(gan)恩率(lv)(lv)达50%上。工(gong)程(cheng)动(dong)(dong)(dong)工(gong)后(hou)(hou)，企业(ye)煤(mei)(mei)(mei)电(dian)相关(guan)业(ye)务(wu)(wu)还有机会推(tui)动(dong)(dong)(dong)，业(ye)绩报告或将满(man)(man)足大(da)面积的(de)大(da)幅(fu)提升(sheng)。
盈利预测：根据公司半年度经营情况，我们预计公司2024-2026 归母净利润分别为23.9/27.8/36.2 亿元，EPS 分别为0.11/0.12/0.16 元，PE 分别为10.31/8.88/6.82 倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内经济复苏力度不及预期；煤炭价格超预期下行；基建固定资产投资资金使用不及预期。
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